我们所有的时间与精力，却不一定会获得回报。若我们将去年的报告做成图表介绍本公司的发展 ，你将会发现有两页空白的跨页插图用来描述这宗告吹的交易。”

    巴菲特低价买进，这个“低价”是相比较于实质价值而言的。在价格远远低于其实质价值时，巴菲特就会毫不犹豫地买进。巴菲特是最精明的投资者，对投资市场有着深刻的理解。他知道价格对于投资的重要性，明白价格和价值的区别，所以，巴菲特总是只做价格合理的生意。

    昂贵学费得到的是教训

    格雷厄姆在自己的著作《证券分析》和《聪明的投资者》中，都用大量的篇幅解释了投资者的群体感情是如何像传染病一样影响着股价的上下波动，以及感情的投资情绪是如何使股价波动变得不正常的。巴菲特同样看透了这一极具欺骗性的市场现象，正是无数投资者的热情使得市场出现了这种非理性的状况。

    “如果你保持着清醒的头脑，就可以从中找到最佳的投资机会。”

    巴菲特对“市场先生”从来都是不信任的，他告诫说：“真正理性的投资者，应该能够忘记股票市场，只去关心他的分红，还有这家公司的经营业绩就好了。”

    1968年，当时美国股市的气氛近乎疯狂，日均交易量高达1300万股。比1967 年的最高纪录还要高，巴菲特却敏感地意识到了潜伏的危机。这种丧失理智的股价攀爬绝不可能持久，一定会重重地摔落下去。最后他拿定了主意，解散他的合伙人公司，以便规避风险。到了 1972年，巴菲特碰到第二次大牛市，他做出的决定是卖出大部分股票。他“见好就收”，抢在价格波动之前 ，斩仓保本，何等果断！