你要有自己的安全边际（4）

    1990年，伯克希尔保费收入的成长远低于最基本的10%的要求，承保成绩可想而知继续恶化。在股票市场泡沫高涨时，你一样会发现大量的人正站在自己挖的洞里继续猛挖。这时候你最重要的是要保持足够的冷静和理性。

    2007年巴菲特对美国“次贷危机”前的疯狂泡沫给予了尖锐的批评：“你们应该还记得2003年的时候，硅谷很流行一个车帖：“上帝，请再给一次泡沫吧。”很不幸，这个愿望很快就被满足了。几乎所有的美国人都开始相信房价会永远上涨。这种迷信让贷款者对借款者的资产负债表不感兴趣，他们只是不断地把钱借给别人，相信房价上涨可以解决一切。今天，我们的国家所经历的不断蔓延着的苦痛，正是这种错误的自信造成的。一旦房价下跌，大量愚蠢的错误很快就暴露无遗。只有在退潮后才知道谁在**游泳——我们一直关注的那些最大的金融机构，其景象可谓惨不忍睹。”

    巴菲特每次面对市场的不理智膨胀情绪时，都是沉默地等待，静静地注视着同行们勇猛地继续“挖洞”，而他正在等待他们的蠢行导致的塌方出现。

    身处洞穴中时

    巴菲特警告投资者要远离那些被恶炒的公司。购买这些公司的股票，无疑会承担巨大的风险。因为这样的公司由于遭到市场投机者的炒作，股价处于高位，即使公司本身的经营状况良好，盈利能力多强，一般其实际价值都被高估了。一旦投机者觉得时机成熟，抛售股票，股价必然要下跌，投资者势必会遭受损失。这样的例子很多。国内的同仁堂就是遭到主流基金炒作的一个惨痛教训。

    自1999年以来，同仁堂作为基金的重仓股，涨势一直没有停止过，即使在6年熊市中，股价