第六章 衍生金融工具创造富翁（11）

    年轻的恋人总是喜欢海誓山盟，海枯石烂，相约地老天荒。山无棱，天地合！冬雨阵阵，夏雨雪！乃敢与君决。可是，年轻的恋人一旦走入婚姻的殿堂，那种美就慢慢淡出这个世界。这种美是建立在距离之上，一旦越过界限就会失去原来的美。

    远期由于时间距离太远，那也是一种朦胧的美。

    远期是交易双方约定在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物。

    远期中的标的物可以是大豆、锌等实物商品，也可以是股票指数、外汇等金融产品。

    远期与期货区别在于，期货是标准合约，具有特定合约条款格式，通常在交易所大厅交易，实行保证金制度。远期是交易双方互相协议合同，没有固定条款格式，因此签订远期合约也不受那么多的限制，随意性更强，风险更大。

    远期也可以实现套期保值。美国超市购买了中国方便面，180天后将支付给中国的供应商10万人民币，那么这个美国超市面临着外汇风险。以美元支付的成本取决于180天后的人民币汇率。美国超市可以选择签订购买人民币远期合约的策略，在180天后以1.43万美元购买10万人民币进行套期保值。结果是锁定了必须支付的人民币的汇率。

    运用远期汇率进行的套期保值不需要进行初始投资。在有些情况下，它可以为交易者节省大量的资金。如果汇率升到1美元兑换6元人民币，那么超市通过套期保值获得的利益是2700美元。在有些情况下，美国超市会期望当初不进行保值更好。如果汇率跌到1美元兑换8元人民币，则套期保值比不进行套期保值多损失1800美元。所以，套期保值会锁定成本，但它不一定节省成本。

    如果我们不采用远期，而是购买一个看涨期权，那么180天后，按特定的汇率（执行价格）来获得10万人民币。如果180天后，实际汇率在到期日高于7元人民币兑换1美元，美国超市就会执行期权并以1.43万美元买入它所需要的10万人民币。如果实际汇率在到期日低于7元人民币兑换1美元，美国超市会直接从市场上买入人民币。运用这一期权策略，美国超市可以防止汇率的不利变化，同时仍然可以从汇率的有利变化中获利。当然，期权的规避风险也是有成本的，但远期合约的初始成本为零。

    股指期货——狼来了

    很久以前，有一个放羊娃，每天都在山上放羊。放羊娃百无聊赖下，突然间想跟山下的人开个玩笑。于是，他起身向山下大声喊：“狼来了！狼来了！”山下的人们拿着工具冲到山上，却发现放羊娃和羊都好端端在那儿，根本没有狼。人们非常气愤地走下山去。过了几天，山下的人们又听见放羊娃在叫狼来了。人们觉得放羊娃又在骗他们，可是为了孩子和羊的安全，他们又跑到山上，却发现又上当了。一天下午，狼真的来了。放羊娃大喊，山下的人们却不再相信他的话了。最终，羊全部都被狼咬死了。

    2008年5月28日，上海香格里拉饭店的会议厅传出了股指期货各项准备工作正扎实推进，经过两年的精心筹备，各项工作已经基本就绪的信息。分析师和股民们将其视为不久将会推出股指期货的信号。

    “狼来了”的故事又一次在中国股市上演。期货概念的股票开盘后全线涨停，但这一次盼望已久的狼真的来了吗？

    从2006年9月，中国金融期货交易所成立起，有关股指期货推出的消息就不断传出。2007年8月13日，