计算账面和实际价值

    巴菲特在1997年股市大涨，公司盈利走高的情况下，向人们泼了一盆凉水。他在当年的公司年报中是这样陈述道：“看到我们的超高报酬率，大家可能忍不住要高呼胜利口号，并勇往前进。不过若是考量去年股市的状况，你会发现其实任何一个投资人都能靠着股票的飙涨而大赚一票。面对多头的行情，大家一定要避免成为一只呱呱大叫的骄傲鸭子，以为是自己高超的泳技让它冲上了天，殊不知面对狂风巨浪，小心的鸭子反而会谨慎地看看大浪过后，其他池塘里的鸭子都到哪里去了。那么我们这只鸭子在1997年的表现又如何呢？报表显示虽然去年我们拼命向前划，但到最后我们发现其他被动投资S&P500指数的鸭子的表现一点也不比我们差，所以总结我们在1997年的表现是：呱呱！”

    有人问巴菲特：“您认为中国有伟大的公司吗？为什么中石油不能成为一支永远不被卖出的股票？”巴菲特说：“是的，有很多好企业在中国，我们也拥有过很多它们的股份，比如中石油，它现在的市值仅次于美孚石油，比通用电气还要高。但你们的股票市场发展非常强劲，可能现在有一些比较便宜的股票，但也不像两年前那么便宜了。我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国现在的市场，人们总是很踊跃地购买。现在，我已经不像两年前那样，容易在中国找到被低估的股票了。”

    巴菲特的回答发人深省。在他看来，尽管中国有不少优秀的企业，但现在这些企业的估值太高以至于它们在巴菲特眼中失去了吸引力，因此它们不符合巴菲特投资的低价却优秀的甄选准则。在巴菲特眼中，中国目前的企业中还没有出现类似可口可乐的“非卖品”。因为中国的市场目前还不完善，企业发展还不够充分，但价格却已经一跃而起，实在有浮夸的嫌疑，要想找到有实力又优质的企业仍不是一件容易的事。

    巴菲特看似保守的投资策略是非常实际并值得借鉴的。目前，我国的股市发展仍存在浮躁不实等弊端，中国人对股市的认识还处于十分茫然的阶段，缺乏起码的理论功底和风险规避的意识。

    所以，理性的投资者应该当一只谨慎的小鸭子！在股票市场泡沫高涨时，你一样会发现大量的人正站在自己挖的洞里继续猛挖。当然，这时候你应该明白自己该干什么了。1990年伯克希尔保费收入的成长远低于最基本的10%的要求，承保成绩可想而知。但巴菲特并不慌，因为他看到同行们还在继续“挖洞”，而他正在等待他们的同行导致的塌方出现。

    要懂得分辨上浮的是自己还是市场

    1. 自我心中的“安全边际”191

    2. 独立承担风险193

    3. 宏观经济影响的正反面195

    4. 投资风险需谨慎197

    5. 从昂贵学费中得到的教训199

    6. 挖洞的盲流与观望的智者201

    7. 清醒认识恶炒的公司的弊病203

    8. 减少风险的途径——投资自己