“农行”暗战背后的赢家群体

    2010年行情开门后就开始了调整，到了4月19日更是开启了一波破位行情，但行情到了6月份，此时股指已经从年初的3200点跌到了2550～2590点一线，而就在此时农行发布了上市募集公告进行寻价，在股指持续下跌，市场弱势之中，此时却要发行超级大盘股继续向市场抽资，这无疑是落井下石的做法，欲将股指打入深渊，此时人们出于市场弱势，对大盘股排斥的分析，认为农行发行价可能也就是2.1～2.3元附近。到了6月底，7月初农行的发行价确定之时，沪指已经跌到了2319～2395点一线，但神奇的是农行的发行价却在股指持续下跌中攀升到了2.68元/股，而且市场中还在不断有券商、机构、媒体在说农行这个价格太便宜了。这是一个比较“神奇”的事情，也就是说市场持续走弱，农行发行价反而在一片置疑声中不断走高，市场也分为了两派，一派说农行“太贵”，一派说农行“太便宜”，那么究竟农行是贵，还是便宜，或者是谁在说谎呢？

    这里面的因素是比较复杂的，在1998年8月18日国家向四大国有商业银行（即中国工商银行，中国农业银行，中国银行还有中国建设银行）发行2700亿特别国债（期限30年，年利率7.2％），将这些资金注入四大行，同时为其剥离了1.4万亿元不良资产，通过再贷款和金融债券的方式进入到四大资产管理公司，随着农行2010年7月15日的上市，宣布四大行全都实现了成功上市。此时，我们不禁要问，当初那1.4万亿元不良资产如何处置呢？从目前数据来看，十余年时间过去了，仅收回了3050亿元左右的资产，剩下1万多亿元不良资产依然存在，这还未考虑到每年支付四大行300多亿元的利息负担，因此实际上这些坏帐并未被解决，只是被封存“冷冻”了起来。

    说这些可能有点晦涩，那么就还是回到了农行上来，农行是四大行最后完成上市的，股份制改造进程中主要受困于对不良资产的处理，最后采取的方式是财政部和农行设立“共管账户”，置换8156亿元不良资产，存续时间15年。这相等于农行持有财政部年利率为3.5%的等额债券，财政部每年付息285.46亿元（从农行利税中扣除），15年共4281.9亿元，连本带息12445.1亿元，至此农行改革成本也超过了1万亿。换句话说，为何要尽快让农行上市，而且必须要有一个“合理”的发行价，这是国家战略所决定的。一旦上市成功，那么随后再需要资金弥补资金