第七章  张五常：西方经济学传教士（8）

    到了20世纪90年代初期，通货膨胀愈演愈烈，1993年春季，通胀进一步恶化，人民币兑外汇币值猛跌。如何通过货币政策的改革稳定物价，成为当时中央政府面临的一个主要问题。

    在通胀问题上，张五常认为适度通胀会提高农民的实质收入，有利于缩小城乡差距。农民有住房和食品方面的优势，农产品价格的上升正好发挥了这一优势，但这要在一定的限度内。他还强调由于特殊的国情背景，中国对通胀的容忍度要高于美国。

    1993年，朱镕基就任国务院副总理，并兼任中国人民银行行长。他推行了一系列的宏观调控措施，避开一个个激流险滩，并于1997年成功抵御亚洲金融风暴的狂袭，实现了中国经济的软着陆，中国经济趋于平稳。

    张五常认为，朱镕基总理的调控之所以能够成功，是因为其成功运用了以“一篮子物品”为锚的货币政策。

    这里所谓的货币之锚，也就是货币的本位，即发行依据。传统的货币是以金银为本位进行供应发行的，二战以后，由于美国持有世界上大量的黄金储备，美元稳定强势，所以布雷顿森林体系确立了美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的汇兑关联。这个规定由于金本位对美元的约束，是相对稳定的，对战后经济的发展起到了重要的促进作用。然而，之后由于美元的过量发行不足以维持原有的黄金储备比例，美元事实上脱离了金本位的约束。

    弗里德曼的观点认为，在没有黄金作为约束的货币制度下，货币可以没有固定之锚，而是用控制货币发行量的办法来达到经济调控指标，如通货膨胀、失业率等。然而这些经济指标是难以度量和控制的，今天我们所看到的各国的金融危机，都与滥发货币有着千丝万缕的关系。

    上世纪90年代我国是以美元为锚，同时实行外汇管制的货币政策。其实，国内和国际是两个相对独立的市场，在这样的背景下，朱镕基选择了以可以直接在市场成交的指数为依据，一头直接挂着一篮子物品，另外一头挂着美元。按照张五常的理论，用“一篮子物品”取代美元之锚，如果这一政策贯彻如一的话，即使外汇管制解除，人民币的升值对于中国经济的影响也会大大减小。

    一国货币的供应量通常会用锚物品的供应为依据，而张五常采取了一种逆向思维，以“一篮子物品”为锚的货币理论，即是要一国货币的发行以该国“以一篮子物品的价格指数为锚”，这样可以随着本国市场需求对货币发行量进行控制，进而达到稳定物价的目的。与此同时，只要“篮子内”的物品选得足以反映本国国民需求，无论国际市场如何变幻，汇率