第四章 债券——回报稳定的投资方式（11）

    其实，半年付息一次债券与一年付息一次债券的公式在形式上是一样的，只是在具体的计算上所用的变量值要进行转化。

    债券收益分析

    债券收益水平要用债券收益率来衡量，债券的收益率有许多种，常用的是到期收益率和持有期收益率。到期收益率又被称做内部收益率或内部到期收益率，它实际上是一种折现率，可以把债券的未来现金流折算成与债券的当前市场价格相等。这里的到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括债券持有到期满所能获得的全部利息。

    例如我们以100元的价格购买了一张一年期的国债，一年以后的到期收益为4元，则为了使该项投资的未来现金流折现以后的现值与债券的市场价格相等，我们使用的折现率就是

    4%，这就是我们所要求的到期收益率。对一种债券而言，到期收益率相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。

    假设在单利计息的情况下，附息债券的到期收益率的计算公式为

    ，

    其中R为到期收益率，C为利息，M为债券面值，P为购买价格，n为距到期年数。例如，一张期限为5年面值1000元的附息债券，市场价格为930元，票面利率为7%，则该债券的到期收益率R= 。

    另外一种常用的收益率为持有期收益率，它是指投资者在持有债券期间所获得的年平均收益与购买债券的实际价格的比率。债券持有期间是投资者从买入债券到卖出债券所经历的时间。债券的持有期收益率计算公式为

    ，

    其中R为持有期收益率，C为利息，为债券的卖出价格，P为债券买入价格，n为持有期年数。例如，某投资者按2000元的价格购买了票面利率为6%的债券，持有2年后以2200元价格卖出，则他投资该债券的持有期收