000美元后，刘其兵却开始做空，2005年上半年大量卖出看涨期权，从此走上了不归路。

    由于国储局在LME期铜上的空单巨大，引起了国外机构的注意，他们闻风赶来，联手做多，不断推高铜价，一起对付刘其兵。2005年国庆过后，期铜交割日逐渐临近，为了挽回败局，国储局不断抛铜，虽然对国内铜价有打压作用，但是无力改变国际铜价的走势。国储局就在国储铜“大手笔”抛铜的时候，最大产铜国智利（外国公司控股铜产量超过55%）宣布调低铜产量。中国是铜进口大国，铜的需求量巨大，但是铜的定价权却掌握在国外机构手中，做空铜期货的国储不可避免的成了西方机构的美味大餐！

    教训和反思

    中国企业在境外衍生品交易屡屡失利，有很多原因。应该看到，西方资本比我们更熟悉金融市场、尤其是复杂的衍生品交易，它们更熟悉游戏规则，并具有信息优势。它们有一流的金融人才，而很多中国企业并没有熟悉国际衍生品市场的人才。西方资本在定价权上也有着中国企业不具备的巨大优势。同时，中国企业在管理方式和外部监管上也存在着很多不足之处。

    从株冶事件、中航油事件和国储铜事件中可以看到，这三家企业亏损的重要原因之一都是因为做空。和做多相比，做空的风险是无限大的。做多最多失去本金，比如说以3000美元/吨的价格买入1万吨铜，最大的损失也就是3000万美元。实际上，由于铜是有生产成本的，它的价格不会跌到0，所以真正的损失到不了3000万美元。而做空就不同了，同样假设以3000美元/吨的价格买入1万吨铜，如果铜价上涨到10000美元/吨，则损失7000万美元。如果铜价继续上涨，则损失会继续扩大。西方的交易所都是由资本大鳄把持的，我们的国企在西方交易所大举建仓，不可能不被嗜血的西方资本知悉。如果我们再做空，可能就会成为它们肆意逼空的对象。