表8：汇丰银行的坏帐拨备

    百万美元  2003年上半年   2003年下半年 2004年上半年

    欧洲343 531   423

    香港303  97 （223）＊

    亚太区   26  59  （10）＊

    北美洲 1,670   3,006 2,472

    南美洲   32  26141

    总拨备 2,374   3,719  2,803

    *坏帐回拨

    以笔者估计，在2003年及2004年度，汇丰为HI的坏帐作出80亿美元拨备，再加上收购代价的148亿美元，汇丰在HI的总投资达到228亿美元。收购价是用发新股支付，而拨备则由汇丰银行本身的损益帐来支付。如果单靠本身的资金作出这般庞大的收购及拨备，银行的负担便会太大了。这种大刀阔斧的做法并不是一般银行可以承担的，不过汇丰的业务已是全球性发展，其他地区业务的增长，容许汇丰有足够的溢利在损益帐中来抵消为HI所作出的拨备。最后，为HI所作的拨备，并没有令2003年及2004年度的纯利出现倒退。早年为南美洲作出的拨备已相当足够，在香港方面，地产市道的复苏令2004年上半年有223亿美元的回拨，所以2004年上半年纯利仍可以录得48%的增长。

    汇丰银行就是利用市场给予其股价支持，再利用其他地区运作的良好业绩作为后盾，来应付这个拨备需要，来扭转HI的乾坤。经过两年的拨备，笔者相信2005年HI的溢利可以大幅上升，HI的运作可以进入一个良性的循环，对贷款质量可以逐步提高，不用再胡乱滥贷了。

    对汇丰银行收购HI，一般人存有很大戒心，因为收购价是HI账面值的3倍，以收购价148亿美元计算，即100亿美元的收购代价是无形资产，并没有资产来支持的。触类旁通，担心为这无形资产付出的代价，会把汇丰银行每股净值拖低，实际上这情况并没有出现。收购回来的无形资产，汇丰每年都会作出适量拨备，从损益帐中扣除，分开若干年摊销，并非一次性为所有无形资产作出拨备。例如2001年无形资产的摊销达到8亿美元，2002年达到8.6亿美元，2003年因收购HI增加至15.9亿美元。

    反而，能够以市价发行新的