通货膨胀是投资的最大敌人（2）

    巴菲特说：“1989年我们对股东说：‘我们没有能力去预测投资银行业、航空业或是造纸业的前景’。”当时或许有很多人怀疑他们这样公开地承认有点无知，可是遗憾的是，时至今日，连他的母亲都不得不承认这是个事实了。

    现在看来，美国的航空业从来都是一个吃力不讨好的行业。如果可口可乐老板和美国航空公司老板同时面对同样的问题。不难理解，后者只有比前者聪明10 倍，双方的管理效果大概才能相当。就在巴菲特投资美国航空不久，航空业爆发严重的问题。虽然美国的航空现在的服务受到好评， 但整个产业所面临的问题却越来越严重 ，自从巴菲特开始投资之后，航空业的状况便急剧恶化。原因很简单：某些业者自杀性的杀价竞争。就如巴菲特所言：“所有的航空业者都面临一项残酷的事实：在销售制式化商品的产业之中，你很难比最笨的竞争者聪明到哪里去。”巴菲特自己也后悔早该预料到不该进入，因为几乎所有的航空业并购案最后的结果都是一团混乱。

    在一个行业动不动爆发出价格战的时候，最好的选择是远离这个行业。

    没有生意只赚不赔

    “股市大跌反而是重大利好消息”。股市大跌时，投资者由于恐惧而纷纷低价抛售，会形成更大的安全边际，巴菲特便趁机贪婪地大量买入质优价廉的便宜货。“只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，获取非常丰厚回报的投资良机才会出现。”

    相反，在股市大涨时，投资者因为贪婪而高价追涨买入，股价大涨使安全边际减少甚至消失。和大多数人相反，越热门的股票，巴菲特越不感兴趣。“在别人恐惧时贪婪