2006年Hunter想复制上一年的辉煌。他使用了高倍的杠杆在天然气的跨期套利交易上豪赌。但是这一次他败了，而且败的很惨，亏损约65亿美元。管理90亿美元的Amaranth因此不得不关门。虽然亏损金额甚至大过长期资本，但由于主要的交易仅局限于一个小市场内，对整个业界的影响很小。

    教训首先是要注意分散风险。

    当投资者看到一个对冲基金做大的策略转移的时候的，也应该有所警示。而且应该重视回报率的长期可持续性，否则所谓“善骑者堕，善泳者溺”。

    我们还可以看到，和长期资本的例子一样，高杠杆和缺乏流动性总是对冲基金崩盘的一个主要原因。由于高杠杆，在损失超出预期一些以后就需要追加保证金和减仓，反而会加速价格走势。而这个时候，流动性往往都不见了，不得已在不利的价格下减仓，进一步影响价格，引起恶性循环。

    杠杆是双刃剑。他可以让你一朝得志，也可以把你毁于一旦。慎重啊慎重。

    流动性是你不想结交的那种坏朋友。平时他好像对你很殷勤，到你真需要他的时候，他一定离你远去。