为业界的神话。

    神话在1998年终止。亚洲金融危机，尤其是俄罗斯宣布推迟偿还外债，引发了业界的恐慌。资金纷纷涌向流动性更好的产品，长期资本的套利开始亏损。

    由于长期资本的骄人业绩，管理的资本越来越大，套利机会越来越少，他们也就不得不动用更高的杠杆试图在微小的机会中牟利。在98年初，他们的高杠杆使得他们实际管理的总资产逾千亿，衍生品的名义价值逾万亿。

    亏损开始以后，庞大的规模使得他们无法脱身。清仓造成价格的继续下跌然后造成不得不更多的清仓，终于崩盘了。

    由于基金的庞大规模，它的彻底崩盘会对整个金融市场产生无法估计的影响。美联储开始介入，召集14家大银行组成银团对其进行救助。唯一没有出钱的是贝尔斯登（Bear Stearns）。10年后贝尔斯登垮掉的时候，因果报应是许多人首先想到的。

    后来Meriwether和Hilibrand等又重新创建了一家对冲基金JWM，使用相似的投资策略，号称杠杆会低一些。2008年的金融危机中蒙受巨大损失，不得不再次清盘。

    这里只是一个非常简单的记述。《拯救华尔街》一书中记载了许多当时的细节，其中阴谋和阳谋，野心的碰撞，相当复杂。事发多年以后，有一次这位在长期资本崩盘中个人财富损失了5亿美金的Larry Hilibrand到我在的公司做客。问起他当年的情况，他说那些书里写的，除了丹麦房贷以外，其它很多并不是崩盘当时真正的投资。